阿里盛大私有化:"以退为进"的救赎?

在专注游戏市场的盛大选择私有化之后,国内三大互联网巨头之一的阿里巴巴也选择了退市并将B2B私有化。马云表示:B2B的业务模式面临着巨大挑战,需要加快转型和升级,私有化可让企业减轻压力。而陈天桥将盛大网络私有化,在外界看来,很大程度上是源于目前美国资本市场上机构对于网游企业过低的估值…[详细]

 

 

 

退市私有化似乎本身就是一笔亏本买卖。但"上市、退市、再上市"的模式其实早有先例,业界人士认为,阿里巴巴和盛大网络都是选择以退为进的做法,让企业获得市场价值,以未来发展争取更大的空间。那么,私有化真的是"以退为进"的救赎吗?

观点博弈
上市企业也伴随着弊端与风险
阿里巴巴B2B退市:马云主动求变

无法完成战略规划 为阿里退市主因

除了股价一直都没有在合理范围内呈现,阿里巴巴退市的主要原因就是无法按照想法完成相应的战略规划。阿里巴巴集团董事局主席兼CEO马云表示,随着国际国内经济环境变得进一步严峻,特别是中小企业在面临原材料,劳动力成本等巨大压力下,B2B业务模式也面临巨大的挑战,也需要转型和升级。"在这方面我们一直在努力,但受限于上市公司的架构,升级的决心不够大,动作也不够彻底。"

互联网专家吕伯望认为,阿里所从事的B2B(企业对企业之间电子商务交易)主营业务经历十余年的发展,本身也需要进行重大业务方向的调整,而市场压力和投资人的不理解,会影响到B2B本身战略转型的贯彻与执行。B2B业务和B2B资产因为上市公司的原因,很难无缝纳入和对接到阿里集团的战略发展思路和发展规划中。阿里集团这几年来将中国的电子商务驶入快车道的同时,将其B2B业务资产纳入到整个产业链中通盘考虑,并重建电子商务产业链,应当是其首当其冲的一个考虑…[详细]

盛大网络被逼无奈,不得以退市

虽然盛大网络布局广泛,无论是盛大文学,还是酷6;无论是游戏,还是移动领域;似乎都有盛大网络的身影。尽管想打造全套产业链和开创娱乐帝国的理念很好,但是正所谓"战线铺的越长,消耗也就越大"。如此大规模的投入,其背后需要的是大量资金周转与支持。但从盛大经手的各个项目和经营的公司来看,其营收能力一般,更有很多业务处于发展初期,支出与营收完全不能平衡。然而作为上市公司,美国资本市场关心的是业绩与利益,其它的他们很少或者并不关注。这在无形中给了盛大很多压力,与其等到股价大跌而宣布退市,不如早做打算…[详细]

企业上市也是有极高风险和代价

在成熟的国外股市,许多家族企业或私营企业都是不肯轻易上市的。因为"上市",就意味着一个人或几个人拥有的企业将变成由许多人(包括中小投资者)共同拥有的企业。很显然,上市可能带给企业更加强大的资本实力,并可提升其他财务远景,也有利于企业对外进行并购;此外,股权多元化或许能带来民主治理、科学决策机制,尤其是能够极大地提升高管的报酬或年薪;当然,上市对公司而言,也有一种低成本广告效应。

然而,企业上市也是有极高风险和代价的,比方,上市前的资产重组、财务顾问费用、保荐费用,这笔费用是不菲的,如果上市失败,前期努力和折腾也就全废,其间的"硬"支出就会打水漂;如果上市成功,IPO承销费用,以及在证交所初次挂牌费用及持续挂牌年费,应该也不是一笔小额数字,当然,对上市公司而言,更主要的上市压力、责任和义务则是来自上市后监管机构和社会公众投资者对公司的监管和监督,这才是最要命的…[详细]

公司上市和所筹集的巨额资金对公司经营提出了更高的要求,当企业经营管理能力没有及时与之相匹配,资金的使用或其他方面的管理出现问题,致使经营状况不佳时,就会出现经营危机,降低企业价值等。

私有化退市或许也是个好的选择
盛大网络成为第一家私有化的TMT公司

私有化是一步妙棋

从市场化运作角度:私有化有助公司免除市场期望及股价波动等压力,专注于长远业务转型。阿里巴巴B2B私有化退市背后的原因可以说是多方面的,主要是面临当前环境和未来战略的考虑:第一方面,公司未来几年前景不明朗,私有化为小股东套现机会;第二方面,为阿里巴巴日后的转型和业务拓展提供更多灵活性;第三方面,可获得更银行资金的支持,从而促成经营与发展;第四方面,为未来阿里巴巴集团整体上市做好前提准备工作;第五方面,很可能是阿里巴巴集团回购雅虎所持股权计划的创造条件。

阿里巴巴B2B私有化着实是一步妙棋,在借助外部资金的同时;既可以给投资者提供离场机会,也可以避免股份被恶意收购。私有化后,财务数据不需要公开,雅虎所持股份估值将是个难题。况且,现在股市低迷时退市,等将来股市环境好了,阿里集团仍能将B2B卖个好价钱。而且,更可为集团的整体战略规划和决策及运营提供自主空间。

所谓进退有道,退一步海宽天空;退一步更是为了进两步。因此,阿里巴巴B2B的私有化可以说是以退为进的策略…[详细]

退市私有化是一种投资策略

现在中国刚刚出台了新的民间资本融资出路政策,这就意味着企业以后大可不必一定要进入公开的资本市场去捞钱,在民间也一样能够轻松地融措资金。阿里和盛大在这个时候光荣引退,不排除早已准备要喝中国民间资本的头啖汤了。中国的现状是民间资本实力十分雄厚,远比国家富有,用资金靠政策只有小回报,靠民间可以有大作为。真正有眼光的企业家谁不想盯这一块肥肉呢?但上市公司就比较困难,因为身份的原因,民间资本进不去也不愿意进去接受暴光。

中国有一个世界知名的优秀企业,那就是华为,其董事长兼创始人任正非在本年度的全国五十强企业的老板中排在了第一位,他的经营手法就类似于今天马云和陈天桥想到的退市之后使用民间资本的思想。事实证明,这样做企业一样能够成就企业,并成就无可匹敌的世界品牌。大家听说过华为要上市或者上市流产或者上市后退市的新闻吗?从来就没有!而其竞争对手中兴通讯就是上市公司,但反过来越来越被华为甩在后面,越来越远。这就足以证明上市未必是最优秀的融资手段,甚至有时候会成为一种企业的拖累…[详细]

私有化有利于长期目标

在北京会计学院姜军博士看来,私有化后公司可以享受非上市公司的诸多优势。从决策效率的角度考察,在非上市公司的组织形式下,决策程序可以更有效率,重要的新计划不需要过于详尽的研究,也不需要向董事会报告,可以更为迅速地采取行动;公众持股公司必须进行详细的信息披露,而竞争对手可能从中获取重要的、与竞争相关的信息,比如销售额、增长率、毛利率等,私有化后公司可以因此信息控制;此外,公司可以致力于长期目标进行调整重组,而不是常常为短期符合市场预期、股东要求而烦恼。

比如盛大网络的私有化退市除了市值偏低,还可能因其希望更谨慎地、不会引起市场动荡地部署其全套产业链战略和开创娱乐帝国。然而作为上市公司,美国资本市场关心的是业绩与利益,其他的他们很少或者并不关注,这在无形中给了盛大很多压力。私有化之后,盛大网络董事长兼首席执行官陈天桥可以按照自己的步骤进行部署…[详细]

私有化背后的逻辑和利益链条
私有化改革虎视眈眈

对于企业:应该如何选择私有化的时机?

这里面主要反映了一个企业在不同发展阶段的不同需求。在成熟的资本市场上,股东回报的概念是根深蒂固的。企业的年报基本上传递的是一个增长的回报的信息,否则你就会面临资本市场的压力。这种压力主要来自两方面:一是股价,如果企业不能为股东创造长期的价值,那么股价就会下跌;二是机构投资者会对董事会形成一种压力,会要求管理层作出对股东利益有利的举措。这里就形成了资本市场、投资者代表和管理层之间的博弈。当管理层发现资本市场对企业发展形成了制约,就会面临私有化的选择

什么样的情况下,上市之后的融资成本会大于收益?

这要分为四个方面看。首先是运营成本的增加;第二,企业的治理结构要符合规范,也会面临大量的成本;第三,企业上市后在某种程度上变得透明了,但决策的效率下降了,在竞争激烈的商业环境里,效率是很关键的,这实际上也是成本增加的一个方面;第四,上市公司的财务状况对外界披露得很清楚,那么竞争对手一眼就可以从中判断出你的运营状况,对企业形成威胁,这也是潜在的成本。所以它不完全是财务意义上的东西。

私有化,管理层应该如何去制定合理的回购价格?

这要从两方面看。首先,你要对股价在未来几年的走势有一个预测,然而判断投资者如何看待企业的价值,再与其进行沟通谈判;第二,你要结合资本市场的大背景,如果市场持续低迷两三年,投资者投资股票实际也没有得到增值,那么你的出价可以低一些。如果刚好这两年市场有一个快速增长,那么你的出价肯定要高。


我们往往把事情复杂化,或许盛大和阿里的退市并不复杂,毕竟现在的经济环境不是很好,全身而退,甚至功成名就彻底退出也是个不错的选择。

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